马云逍遥，蚂蚁不妙

蚂蚁，大局已定。
1
马云，全球逍遥
马云应该永远不会忘记2020年10月24日。
那一天，他在外滩金融峰会上开炮，当着一众金融高层的面，直言“银行当铺思维”、“中国金融没有系统”，将中国银行业嘲讽了一番。
后来的事情大家都知道了，监管部门约谈，蚂蚁IPO暂停，反垄断呼啸而至。也就是从那之后，爱说话的马云逐渐噤声，消失在公众的视野之外。
有一段时间，大家都在寻找马云的踪迹，就连大洋彼岸的马斯克都在问“马云去哪了”。
实际上，尽管马云已经退出江湖，但江湖上一直有他的传说，偶尔蹦出的新闻，也总能引起大众的关注和遐想。
例如2021年5月，马云现身杭州阿里总部，参加阿里巴巴的“阿里日”，人们发现马云瘦了不少。


再如2021年10月，马云出现在荷兰，造访了当地多家农业技术研究机构，俨然成了一个“老农”。


还有2022年6月，媒体曝出马云在西班牙打高尔夫的照片，一身休闲。


引起轰动的是2022年12月，有媒体报道马云现居于日本箱根一幢别墅中。别墅位于日本最知名的温泉胜地，环境优美，可以远眺富士山，据说马云还经常点寿司外卖。


《香港经济日报》报道过，2023年1月，马云还在香港过春节，并与泰国正大集团高层会面。在此之前，马云还抽空去泰国曼谷看了泰拳比赛。


更近的一次是2023年2月，有网友在澳大利亚墨尔本酒店里偶遇马云，照片里的马云穿着布鞋，喝着可乐在玩手机。


澳大利亚之行，马云还见了43年前在杭州西湖认识的老朋友莫利。这段跨国友谊，还一度被传颂。


顺着时间线一路看下来，2020年外滩金融峰会后，马云确实低调了很多。为数不多的几次公开露面，要么是阿里内部活动，要么是考察农业，要么是游山玩水和拜访老友……
马老师，已然过起了悠闲的退休生活。
2
蚂蚁，利润暴跌80%
就在马云全球潇洒之际，蚂蚁集团传来了异动。
几天前，阿里巴巴发布了自然年2022年第四季度的业绩，与此同时，业绩中也披露了来自蚂蚁集团的投资收益。
根据环球老虎财经的梳理，按权益法核算，2022年第四季度阿里来自蚂蚁集团的收益为10.5亿元。资料显示，阿里是蚂蚁集团的最大股东，持股比例为33%，按这个比例来计算，蚂蚁集团三季度的净利润约为30.5亿元，而前一年同期为176亿元——
同比下滑超过80%。


算下来，蚂蚁一个季度少赚了145.5亿元。这笔钱啥概念？我们可以做个对比，这些钱可以买到——
29架波音737飞机/ 291套深圳湾一号豪宅/ 2075辆劳斯莱斯库里南。
好家伙，蚂蚁干啥了，能少赚这么多？此中原因，阿里在财报中是这样解释的——
由于资本市场状况变化而导致的若干境外股权投资估值下降。
啥意思呢？通俗一点来说就是：投资收益缩水了。
蚂蚁一向喜欢投资。蚂蚁招股书显示，截至2017年、2018年、2019年年末和2020年6月末，蚂蚁集团持有的以公允价值计量的非上市证券投资账面价值分别为52.36亿元、508.21亿元、578.63亿元以及576.38亿元，占蚂蚁集团合并总资产的3.92%、21.43%、21.31%以及18.25%。
但投资的收益从来就是不稳定的。根据新经济IPO的梳理，蚂蚁集团投资的多家海外公司都出现了股价的大幅波动——
韩国移动支付平台Kakao Pay，较上市之初下跌超过50%；
印度最大移动支付平台Paytm的母公司One97，跌幅达60%；
印度生活服务平台Zomato，上市后股价下跌58%；
印尼电商平台Bukalapak，上市至今下跌近75%……
还真是，马云全球潇洒，蚂蚁到处亏钱。
3
蚂蚁结局已定
不过对马云来说，蚂蚁可能已经不再重要。
2023年1月中旬，国新办举行的2022年金融统计数据新闻发布会上，人民银行金融市场司负责人直言，金融管理部门指导督促的14家大型平台企业整改已基本完成。14家企业里，蚂蚁正是主角之一。
在此之前，根据蚂蚁集团发布的《蚂蚁集团关于持续完善公司治理的公告》，马云在蚂蚁集团的表决权，已经从53%降到了6%左右。而且调整之后，蚂蚁集团所有的重大决策，只能由现在的10位自然人高管按股权比例商量着来。


换句话说，在法律意义上，马云已经不再控制这家公司。
至此，可以说，蚂蚁的结局，基本尘埃落定。
往回看，早在2021年底，蚂蚁消金的增持方案就已经流出。彼时，多家公司曾公告，蚂蚁集团、中国信达、鱼跃医疗、舜宇光学、博冠科技、重庆渝富资本订立股权认购协议，拟以220亿元增资蚂蚁消费金融。
后来中国信达退出，新方案里，杭金数科成为蚂蚁消金第二大股东，持股比例10%，重庆农信投资也闪现其中。简单穿透一下就知道，杭州金投数字科技背后是杭州市人民政府，重庆农信的实控人则是重庆市供销合作总社。


国资的加入意味着，蚂蚁不再只是马云的蚂蚁。
值得一提的是，整改风波之后，蚂蚁的投资版图，已经明显缩水。拿2021年来说，蚂蚁集团参与的投资事件只有20起，总投资金额182.27亿元，不足2018年的三分之一。
更直接的影响是估值的下降。2020年左右，蚂蚁集团上市前夕，这家公司的估值一度超过2000亿美元，而时至今日，富达投资已将公司估值下调至700亿美元，缩水65%。
昔日的“全球最大独角兽”，已经黯然失色。
4
尾声
在整改之前，人们对蚂蚁的主业一度十分好奇。
从业务布局上看，蚂蚁手握大量的金融牌照，支付、网络小贷、银行、保险、券商、基金、金融资产交易都囊括其中，金融属性明显。但在招股书中，人们却惊讶地发现，中国乃至全世界估值最高的“金融科技”公司，主要的营收来源竟然是——
放贷。
资料显示，2020上半年，在蚂蚁的业务中，微贷科技平台营收占比高达39%，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。也就是我们熟知的花呗、借呗等业务，瞄准年轻人放贷。
更夸张的是蚂蚁的商业模式。根据经济专家黄奇帆的说法，2017年，借呗、花呗的经营主体公司，账上只有38亿元现金。
但通过资产证券化（ABS）手段的循环加码，只有38亿本金的蚂蚁金服，2018 年硬是通过花呗、借呗放出去将近4000亿的贷款，杠杆率超过了100倍！


而无论是借呗、还是花呗，都是有限责任公司。38个亿，搞到4000亿——我们做一个极端的假设，假如4000亿贷款都收不回来，蚂蚁金服只亏30个亿，剩下的全部是银行和投资者兜底。
换句话说，蚂蚁攫取了利润，却把风险转嫁给银行和整个社会。
如今，随着整改的推进，蚂蚁体系的漏洞基本被堵住了。曾经的蚂蚁集团，一度成长为撼天动地的大象，但这两年它应该对自己的名字有了更深刻的体会，正如瑞·达利欧说的那样——
在历史面前，我们都像蚂蚁。