A股5大上市险企1月“开门未红”:保费同比下滑，寿险“四降一升”低位开场

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2023年上市险企保费首月"开门未红"，近日，A股5大上市险企相继披露2023年1月保费数据，据统计，2023年1月5大上市险企合计揽入保费5651.9亿元，同比缩水约1.18%。具体看来，寿险公司保费"四降一升"，在2023年春节较2022年提前、去年同期基数较高的背景下，仅平安寿险实现4.4%的同比增幅。财险端，在汽车销售补贴政策退出等因素影响下，1月汽车产销量下滑所致，导致车险保费增速放缓。
寿险公司首月保费"四降一升"，平安寿险保费同比增约4.4%
2023年首月，5家寿险公司保费收入呈现"四降一升"的局面。2023年春节较2022年提前、2022年同期基数较高的影响下，加之不少代理人与客户在12月至1月期间感染新冠病毒，导致难以展业，工作推进力度不及预期。不少业内人士表示，上市险企表现与预期基本一致。
2023年1月，平安人寿保费同比增速达到4.4%，实现转正，揽入1029.41亿元，平安健康险保费同比增约14.2%，平安养老则出现26.8%的同比跌幅。
信达证券提出，随着平安渠道改革的深入推进，线下代理人招募和展业活动的正常化，消费者保障意识有望进一步被激发，人身险保费有望逐季向好，依托强大的代理人队伍，平安2023年保费和NBV有望同比转正。
中国人寿2023年1月保费同比下降2.5%，2023年春节较2022年提前或是主因之一，2022年前三季度中国人寿新业务价值同比下滑15.4%，华泰证券预测，2022年全年增速为-14.9%，结合中国人寿对于人力稳定的表态以及人力降幅已过高峰，因此预计代理人流失有望在2023年收窄。加之2022年上半年开始在个险渠道实施"众鑫计划"，代理人的NBV产能预计在2023年继续提升，有望抵消人力规模下降对NBV的影响。另外，寿险销售环境正逐步改善，积压的保障需求也有望逐步释放，利好代理人展业。
"中国人寿较早开启开门红营销活动且准备较为充分，因此我们预计开门红保费收入有望优于同业"，信达证券研究员王舫朝提出，"考虑到国寿庞大的代理人队伍和公司长期以来业务经营的稳定性，随着线下展业活动的逐渐恢复，中国人寿有望保持行业领先的负债端表现"。
1月，新华保险保费同比下滑1.9%。在2022年12月启动开门红的新华保险，主推年金险"惠金享"和"鑫荣耀"增额终身寿险，海通证券预计，受其他类比资产收益率下降影响，保险储蓄类产品相对吸引力提升；预计伴随经济实质性好转，长期保障型产品消费需求或将逐步复苏。
太保寿险今年首月保费实现526.85亿元，同比下滑5.7%，对于太保寿险2023年价值增长的动能，东吴证券分析，一是来自于芯基本法牵引下，核心人力占比及其收入水平持续提升，二是随着期交业务占比和保障储蓄混合类业务贡献提升，NBV Margin有望重回历史中枢，同时，新人产能和留存提升增长源动力。
2023年1月，人保寿险实现保费收入392亿元，同比下滑15.8%，长险首年保费同比下滑26.9%，除春节假期提前导致展业时间缩短的原因外，2022年同期基数较高也为保费收缩的原因之一。同期，人保寿险1月趸交保费、期交首年保费分别同比下滑30.8%、18.9%。
人保健康2023年1月实现保费收入117亿元，同比增长38.6个百分点。其中长险首年保费同比增长93.4%，趸交保费同比增长101.9%，期交首年保费同比增长23%。
汽车产销量下滑拖慢车险保费增速，2023年综合成本率改善幅度或集体放缓
财险端，人保财险2023年首月收入保费611.73亿元，同比增约1.2%。其中车险业务与去年同期基本持平，仅微增0.2%，海通证券研究员孙婷分析称，主要受汽车销售补贴政策退出、年末厂家冲量以及春节提前等因素影响，1月汽车产销量下滑所致。
"预计伴随车辆销量回升，人保财险车险保费增速将维持稳健增长，同时新能源车单均保费较传统燃油车更高，随着其在新车结构中的占比上升，亦将增强车险保费增长动力"，孙婷提出，同时，在综合成本率方面，"2022年受疫情影响车辆减少出行、自然灾害水平同比较少等因素影响，综合成本率表现较佳，2023年综合成本率继续改善存在一定难度，但预计在加强业务品质管控下，仍将保持较好表现"。
同期，人保财险农险与信用保证保险保费维持较快增速，分别增约14.5%、11.6%，货运保险、责任险保费收入则分别下滑19.7%、16.4%。
太保财险2023年1月保费收入同比增约10.9%，揽入保费233.11亿元；同期，平安产险保费同比缩水约2.15%后收入320.82亿元，华泰证券分析指出，平安产险车险业务受益于2022年的车辆使用率下降，综合成本率有望大幅改善，但非车险业务却被信用险2022年的承保恶化拖累，所以整体综合成本率改善幅度预计并不明显，"进入2023 年后，我们认为未决赔款准备金的释放有望平缓车险使用率上升导致的赔付率上行，宏观经济修复有望改善信用险赔付情况，预计2023 年综合成本率将会略微改善，为97.8%。"
2023年或现新业务价值回暖，行业看好上市险企后市表现
近年来，保险业负债端表现疲弱，资产端投资收益也表现不佳，PEV处于较低水平，2022年整体来看，在代理人转型成效凸显、新业务价值降幅逐步收窄的背景下，保险股已现回暖极限，整体跑赢大盘，中国人寿、中国人保也分别实现26%、14.6%的股价涨幅。
进入2023年以来，1月上半月，保险股纷纷走出上扬曲线，尽管在下半月出现震荡下滑，但在2月后再度出现集体回调。从基本面情况来看，A股上市险企寿险公司转型已有明显成效，消极因素也在逐步释放，尽管1月保费表现不佳，但主要是基于特殊时期的现象，整体符合市场预期。
基本面改善是主要驱动力，"目前经济活动逐步恢复正常，后续随着各大险企2、3月份（后春节时段）营销活动的深入开展，产品供给端也有望迎来更多增量，寿险月度保费有望从2月起迎来更多边际改善"，信达证券在研报中分析，另外在2022年下半年相对较低同期基数和储蓄型产品需求不断提升的背景下，主要上市险企寿险NBV缺口也有望逐步改善。
"居民保本储蓄意愿高涨，预计大部分上市险企在2023年一季度将实现价值正增长"，国君非银分析师指出，从需求侧看，疫情不确定、权益市场震荡等因素影响下，居民的风险偏好仍然维持低位，而年初恰逢居民财富管理需求最旺盛的时点，从而带来保险储蓄类产品的配置需求。从供给侧看，由于2023年1月疫情及假期扰动队伍展业，部分公司2月启动二次开门红，3月强化一季度冲刺，通过费用激励的方式激发代理人的销售潜力。阶段性供需匹配叠加低基数影响，由此判断大部分上市险企预计在2023年实现新业务价值转正。