险资再举牌银行H股的原因，影响几何？｜资本市场

文/《清华金融评论》王茅
平安人寿举牌三大银行H股，本质上是险资在“资产荒”背景下追求稳健收益的必然选择，既响应政策号召，也通过银保协同提升自身竞争力。对市场而言，此举为银行板块注入流动性，并强化价值投资逻辑，但需关注后续资金持续性与宏观环境变化。‍
近日，中国平安旗下平安人寿披露，平安资管受托该公司资金，投资于农业银行H股股票，于2月17日达到农业银行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。
这是平安人寿2025年以来投资达到举牌线的第三家大行。截至目前，平安人寿持有的农行H股、邮储银行H股、招行H股数量占三家银行H股股本均突破5%。另据港交所披露的数据显示，2月14日，平安集团买入1.33亿工商银行H股后，持股比例升至18.08%。险资举牌大型银行、股份制商业银行的H股，是当前险资布局高股息资产的重要信号。
险资举牌的意义
一是优化资产配置。当前市场利率下行，固收类资产的收益难以覆盖险资负债成本。银行H股普遍具有低估值、高股息率（约5.5%—9.9%）的特点，能为险资提供稳定分红收益，缓解利差损压力。
二是平滑财务报表的波动。新会计准则（IFRS9）下，险资可将银行股计入FVOCI科目（公允价值变动计入其他综合收益），避免股价波动直接影响当期利润，增强财务稳定性。
三是政策响应与业务协同。相关监管部门鼓励险资入市支持实体经济，银行股作为经济核心板块符合政策导向。与此同时，银保渠道合作可进一步深化，例如通过股权纽带加强客户资源共享，提升综合金融服务能力。
平安人寿为何选择农行、邮储银行、招商银行
一是考虑高股息与低估值的优势。农行、邮储银行为国有大行，H股股息率显著高于A股（如农行H股股息率超9%），且市净率（PB）低于1，估值处于历史低位。招行银行是股份制银行中盈利能力较强的银行，H股较A股折价明显，兼具成长性与分红稳定性优势。
二是经营稳健性强。三家银行资产质量稳健，2024年业绩快报显示营收、净利润双增长，不良率可控，符合险资“低风险、长周期”投资偏好。
三是H股流动性存在优势。H股受国际资本流动影响较大，当前港股估值仍具优势，叠加海外流动性宽松预期，险资通过H股布局可获取更高性价比。
险资举牌对资本市场的影响
一是提振市场信心。险资作为“压舱石”资金入场，释放积极信号，推动银行股估值修复。2024年A股银行板块涨幅达46.67%，H股银行亦有超60%涨幅案例，险资举牌或进一步催化行情。
二是引导长期投资理念。险资偏好高股息、低波动的资产，有助于市场从短期博弈转向价值投资，可促进资本市场健康发展。
需要指出的是，任何投资都存在风险，这里至少存在两方面的风险：一是拥挤度风险。红利资产关注度提升可能导致交易拥挤，需警惕短期回调压力。二是政策与利率变化风险。若经济复苏超预期导致利率回升，高股息资产吸引力可能会下降。
小结一下，平安人寿举牌三大银行H股，本质上是险资在“资产荒”背景下追求稳健收益的必然选择，既响应政策号召，也通过银保协同提升自身竞争力。对市场而言，此举为银行板块注入流动性，并强化价值投资逻辑，但需关注后续资金持续性与宏观环境变化。
编辑丨王茅
审核 | 丁开艳
责编丨兰银帆
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