周君芝：险资入场有助于扩大人民币金交易权重

　　中新经纬2月11日电 题：险资入场有助于扩大人民币金交易权重
　　作者 周君芝 中信建投证券宏观经济首席分析师
　　在国际黄金价格持续创新高之际，国内险资获准试点投资黄金。新玩家的到来对黄金市场影响几何？我们又应该怎么看待黄金在中国保险业的前景？
　　2月7日，为拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，国家金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》(下称《通知》)，自发布之日起开展保险资金投资黄金业务试点。
　　本次《通知》主要从投资范围、配置规则及监督管理三个方面提出明确要求。试点投资黄金范围涵盖在上海黄金交易所主板上市或交易的多种黄金合约及黄金租借业务。试点参与主体为10家保险公司，包括中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司等行业知名企业。
　　在投资黄金操作方式上，要求试点保险公司灵活运用多种交易方式分期分批建仓，避免冲击市场，且需使用货币资金，不得办理黄金实物的出、入库业务。投资比例方面，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%，对不同类型合约的统计口径也有明确规定，单边的存续规模不超过本公司上季末总资产的1%，借出黄金规模同样纳入投资比例管理。
　　监管对于险资试点投资黄金已酝酿多时。早在2024年6月19日，金融监管总局党委书记、局长李云泽就曾在第十五届陆家嘴论坛上表示，将积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品。追溯到2020年2月14日，经国务院同意，多部门联合发布的《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》(银发〔2020〕46号)中，就明确提出探索保险资金依托上海相关交易所试点投资黄金、石油等大宗商品。如今，《通知》的发布，让险资投资黄金正式落地。
　　从资金规模来看，直接测算本次试点放开，带来的黄金增配规模约2000亿元。目前10家试点保险公司总资产大约20万亿元，按1% 的总资产规模计算，可投资黄金的资金量对于黄金市场将具有一定影响。尽管试点的投资额度受到严格限制，但如果这一模式在未来得以成功复制并推广，可能会提升黄金在投资组合中的地位。
　　从世界黄金交易角度分析，本次试点放开或可扩大人民币金(以人民币计价的黄金交易)的交易权重。黄金市场规模庞大、全球化程度高。与包括德国国债、欧元/英镑和上证综合指数在内的几个主要金融市场相比，黄金市场的流动性更强，交易量与美国1-3年期国债市场相近。上海黄金交易所作为全球重要的场内现货交易场所，其场内现货交易交易量已连续多年在全球排名第一。此次保险资金参与“上海金”人民币定价合约，有望进一步扩大人民币计价黄金交易所规模。
　　近年来，“黄金+”(在投资组合中加入一定比例的黄金)的概念在全球各国央行、主权基金、养老金、基金产品等组合中均有所体现。黄金越来越被投资者认可为一种主流投资品。人民币黄金(以人民币计价进行交易的黄金投资产品)在不同经济周期的稳定收益，同样有望提高中国资产投资组合的风险调整回报。从历史收益来看，黄金在过去20年的平均回报率约为8%，高于股票、债券和大宗商品，作为一种财富储备手段和应对系统性风险、货币贬值以及通货膨胀的对冲工具，它能有效提高投资组合的风险调整回报。


　　图为人民币黄金在不同经济周期提供收益情况
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责任编辑：谢婧雯