浙商银行的喜与忧

文/成材
编辑/程墨
来源/万点研究
浙商银行利润业绩增长的密码藏在非利息净收入之中。
4月29日晚间，浙商银行发布2024年一季报。报告期内，该行实现营业收入184.07亿元，同比增长16.65%；归属于股东净利润59.13亿元，同比增长5.12%。
3月28日，浙商银行发布的2023年度财务报告，报告期内，该行实现营业收入637.04亿元，同比增长4.29%；实现归母净利润150.48亿元，同比上涨10.5%。
银行业收入来源分为两种，利息收入与非息收入。2023年与2024年一季度，浙商银行取得了不俗业绩增速的背后，公司非利息净收入功不可没。
具体来看，2023年，浙商银行实现利息净收入475.28亿元，比上年增长0.99%；非利息净收入161.76亿元，比上年增长15.35%。
2024年一季度，该行利息净收入118.18亿元，同比增加0.72亿元，增长0.61%，非利息净收入65.89亿元，同比增加25.55亿元，增长63.34%。
2023年开始浙商银行利息收入增长不足个位数的情况下，非利息净收入增长，是浙商银行业绩增长的主要原因。透过浙商银行的非利息净收入，又能看到哪些业绩信号？咱们接着往下看。
靠交易性金融资产提高业绩？
非利息净收入通常也被简称为“中间业务”，被视为是银行利润增长的第二增长曲线。浙商银行非利息净收入大涨，是否意味着该行已经找到第二增长曲线？
答案是否定的，银行非利息净收入由多项收入组成，其中手续费与佣金被视为是衡量银行“中间业务”含金量的试金石。
在银行提升非息收入的过程中，通过零售转型以增加手续费及佣金收入、带动中间业务收入增长，被认为是银行业打破传统经营的重要破局关键。


浙商银行年报显示，2023年该行手续费及佣金净收入50.40亿元，较上年增加2.49亿元，增长5.20%。相比之下，2024年一季报显示，该行手续费及佣金净收入14.90亿元，相比2023年一季度15.43亿元减少了0.53亿元。
导致浙商银行非利息净收入大涨的原因又是什么呢？从该行2023年中可以找到答案。
浙商银行2023年报显示，该行其他非利息净收入为111.36亿元，同比增加19.04亿元，增长20.62%。该行年报表示，其他非利息净收入快速增长，主要是本集团加强金融市场形势研判，优化持仓结构，交易性金融资产的收益较上年增加。
由此可见，2023年与2024年一季度，浙商银行非息收入增长，主要是因为交易性金融资产的收益增加，相比手续费与佣金，投资增长波动性较大，仍需时间观察。
业绩增长持续性存疑情况下，浙商银行维持了较高分红比例。
浙商银行2023年报显示，该行拟向A股、H股股东每10股派息金额1.64元，现金分红比例为31.98%。
拉长周期来看， 2021年浙商银行没有进行现金分红。2022年该行分红方案显示，向A股、H股全体股东每10股派发现金红利2.1元，现金分红比例为37.79%。
由此可见，虽然2023浙商银行保持相对较高的现金分红比例，但是与同期相比2023年该行现金分红比例下降了5.81%。
对于市场关注的分红下降问题，浙商银行副行长骆峰在业绩说明会上回应称，未来比较长的一段时间内，浙商银行有信心把每年的分红比例保持在30%以上。
对于一家股份制银行而言，保持分红政策的稳定性，关键在于该行盈利的持续性。
2020年—2022年，浙商银行营业收入增速分别为2.89%、14.19%、12.14%。2023年该行营收增速降至4.29%，2024年一季度虽然营收出现较大幅度反弹，但非利息净收大涨存在较大依赖投资增长的可能性，还难以判定营收反弹含金量有多高。
值得注意的是，2024年一季度浙商银行5.12%净利润增速，相比2023年10.5%同比放缓。回溯历年财报数据，历史数据显示，2020年-2022 年，浙商银行归母净利润增速分别为-4.76%、2.75% 和 7.67%，一季度业绩增速也不及2022年。
综合而言，2023年浙商银行出现营收放缓利润加速，2024年一季度该行又出现营收加速利润放缓情况。营收与净利之间的双向波动，也说明浙商银行业绩持续性仍需观察。
差钱与不差钱的灵魂考题
聊完业绩增长的问题，再来聊聊浙商银行风险承受能力。
浙商银行一季报显示，截至2024年3月末，浙商银行资本充足率12.54%，比上年末上升0.35个百分点；一级资本充足率9.90%、核心一级资本充足率8.60%，均比上年末上升0.38个百分点。
拉长周期来看，资本充足率方面，2023年，浙商银行资本充足率有升有降。2023年该行资本充足率为12.19%，比上年末上升0.59个百分点。拉长周期来看，2019年至2022年末，该行资本充足率分别为14.24%、12.93%、12.89%及11.6%，连续4年下滑。
除此之外，2023年浙商银行一级资本充足率9.52%，比上年末下降0.02个百分点，拉长周期来看，一级资本充足率分别为，9.88%、10.80%、9.54%。2023年该行一级资本充足率为近4年以来的新低。
核心一级资本充足率方面，2023年该行核心一级资本充足率为8.22%，比上年末上升0.17个百分点。值得注意的是，该行一级资本充足率距离监管最低要求的7.5%仅有72BP之差。Wind数据显示，2023年该行一级资本充足率，在上市股份制银行中排名倒数。
拨备覆盖率方面，2024年一季度，浙商银行拨备覆盖率177.50%，较2023年末下降5.10个百分点。2023年该行拨备覆盖率为182.60%，同比上涨0.41%。
拉长周期来看，2019年至2022年，该行拨备覆盖率分别为220.80%、191.02%、174.61%、182.19%。2024年一季度浙商银行拨备覆盖率逼近2021年低点，综合来看该行风险抵御能力仍存在补充压力。
值得注意的是，2023年浙商银行完成A+H股配股融资，使得该行资本充裕度得以补充，也促进了2024年一季度该行三大资本充足率的提升。
2023年7月2日浙商银行公告称，该行于2023年6月30日根据A股配股发行约48.3亿股A股配股股份，每股发行价为2.02元人民币，募集资金总额97.56亿元。
7月26日，浙商银行再次公告称，按每10股配3股的比例向H股股东配售股份，H股配股的募集资金总额为30.47亿港元，相当于人民币约27.63亿元。
从浙商银行A股公告可以看出，有部分投资者放弃了配股机会。根据浙商银行公告，投资者若错过配股缴款，配股成功之后公司股价会进行除权，预计除权损失为6%。
以48.3亿股A股配股股份计算，约有1.84亿放弃了配股权利，对应约有6.13亿股放弃行使配股权利。这也意味着，这部分投资者也将承受6%除权损失。对于资金实力较差的中小投资者而言，配股融资方式并不友好。
除此对中小投资者不够友好之外，浙商银行一季报显示，截至3月30日，该行每股净资产为6.72元，浙商银行配股价仅为净资产30%。
wind数据显示，浙商银行在2019年、2020年、2022年都进行了高额分红，累计分红金额为 129.95亿元，其中A股分红102.13亿元，港股分红27.82亿元。2023年计划向A股、H股股东每10股派息金额1.64元，现金分红共为45亿元。一面是高比例分红，一面是以“骨折价”配股，缺钱与不缺钱，对于浙商银行而言是一个值得深思的问题。
房地产不良贷款“亮红灯”
资产质量方面，截至2024年3月末，浙商银行不良贷款余额253.24亿元，不良贷款率1.44%，较上年末持平。
拉长周期来看，2023年末，浙商银行不良贷款余额245.96亿元，较上年末增长22.43亿元。不良贷款率1.44%，较上年末下降0.03个百分点。
2024年一季度浙商银行不良贷款余额，较上年末增长7.28亿元。相比之下，2023年一季度该行不良贷款余额增加了5.54亿。


对于浙商银行而言，不良贷款余额增长加快，主要的压力还是来自于房地产业务。
浙商银行2023年报显示，该行前十大贷款客户名单中，房地产客户包揽了5个席位，其中第一，第三，第五均为房地产客户，所占金额比重最大。
随着房地产行业下行压力的加大，房地产行业出险房企数量居高不下。这也导致浙商银行房地产不良贷款率面临持续上涨。
拉长周期来看，2021年浙商银行房地产不良率仅为0.62%，2022年进一步增长到1.66%，2023年末，该行房地产不良贷款率为2.48%。房地产不良贷款金额为44.08亿元，较2022年末上涨16.38亿元。
除了房地产不良贷款压力的加大，浙商银行房地产贷款规模与不良贷款率，为公司未来的持续增长埋下隐患。
扫除沉疴 何时奏效？
除房地产之外，浙商银行近年也被曝出，涉及安信信托、康美药业、新光控股等众多不良贷款之中。由此可见，浙商银行业绩持续增长的背后，也面临着内控持续加强的问题。
作为全国最年轻的股份制银行，浙商银行于2004年8月18日正式开业，是名副其实的“00后”。
分析认为，浙商银行频频踩雷与其昔日采用“投贷联动”激进打法有着一定关系。成立初期浙商银行急于寻求规模增长，忽视了企业风控，导致曝出多起不良资产风险问题。
2020年9月4日，浙商银行因31项违法违规行为被罚1.012亿元，该行的7名责任人员也被处以警告处分，并被处以30万元罚款。
2023一年，浙商银行就收到了超过2800万罚单，其中最大的一笔罚单是12月28日，浙商银行上海分行被罚没合计1734.5万元。
上述处罚主要涉及不良资产虚假出表、通过违规发售帮助交易对手实现资产虚假出表、采用不正当手段吸收存款、发放贷款等问题。
除了监管部门处罚之外，浙商银行还频频遭到客户投诉。据国家金融监督管理总局发布的《关于2023年第一季度银行业消费投诉情况的通报》2023年第一季度，每千万个人客户投诉量排名中，浙商银行位居股份制银行第三位。


除此之外，据黑猫投诉显示，截至4月30日，平台关于浙商银行投诉累计量为203条，值得注意的是回复与已完成仅有25，超过85%的客户投诉处于处理中，银行客诉效率值得深思。
黑猫投诉显示，浙商银行相关客诉，投诉内容主要包括“擅自办理个人养老金账户”“暴力催收”“信用卡乱收费”“高利息提前抽贷”等问题。
内控风险频出、多次受监管处罚、客户投诉不断，种种问题都暴露出浙商银行内控管理缺陷，也是对浙商银行新任管理团队的一次考验。
浙商银行行长张荣森表示：“银行经营是一场没有终点的马拉松，艰难的时候要顶住爬坡，顺的时候不能跑太快，要半刹车式地跑。”
2024年，浙商银行业绩表现依旧可圈可点，但是亮眼业绩的背后，仍有诸多问题在等待解决，新的管理层能否带领最年轻的股份制银行走出桎梏，还有待时间作答。