保险股长期配置价值值得关注

不久前，国家金融监督管理总局披露了2023年保险行业经营情况。数据显示，2023年保险业实现原保险保费收入5.12万亿元，同比增长9.14%。对比2019-2022年数据发现，2023年保险业保费同比增速已接近2019年增速水平 (2019年、2020年、2021年和2022年的保险业保费同比增速分别为12.2%、6.12%、-0.79%、4.58%)。
WIND数据显示，2023年全年保险指数(886055)下跌8.96%，其中，新华保险和中国太保取得了正涨幅，涨幅分别为6.03%和0.79%;中国人寿跌幅最大，全年累计跌逾22%。
展望2024年，机构普遍认为保险股已处于底部区域，估值修复空间较大，并表示看好行业基本面逐步回暖带来的板块阶段性行情和长期配置价值。
人身险：储蓄险需求依然旺盛
财通证券分析师夏昌盛认为，市场对于保险股情绪较为悲观的原因主要有二：一是担忧预收暂停影响开门红增速;二是担忧个险渠道报行合一对代理人的稳定性带来影响。“我们认为，客户储蓄需求仍处高位、保险产品竞争力依然显著，储蓄险的销售仍较为景气，预计今年一季度NBV仍有望实现正增长。”夏昌盛进一步表示，长期来看，预计到2032年，储蓄险新单保费规模或达3.4万亿元，未来十年复合增速或达14.3%;同期，健康险保费规模或达2.4万亿元，未来十年复合增速有望达10.8%。
平安证券分析师王维逸也预计2024年储蓄险需求依然旺盛。“在主要竞品吸引力下降而居民储蓄意愿较强的背景下，储蓄型产品既有风险保障功能，又有保证收益率，将在2024年继续成为居民金融资产配置的主要方向。”
“上市险企2023年任务基本达成，2024年一季度在低基数下有望超预期增长，为2024年全年稳健增长奠定基础。”方正证券分析师曹柳龙在最新年度策略报告中指出，今年上市险企NBV增长的动力将主要来源于三个方面：一是居民对保本收益的储蓄产品需求火热;二是上市险企人均产能和人均NBV快速提升;三是上市险企渠道期交保费占比和NBVM的持续提升。
财产险：龙头公司竞争优势更突出
作为财产险行业的第一大业务，2023年车险在监管持续推动费用管理的政策引导下，行业竞争日趋理性。
2023年，《关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》《关于规范车险市场秩序有关事项的通知》《关于加强车险费用管理的通知》等政策先后发布。华创证券分析师徐康认为，自主定价系数范围进一步放宽有助于头部险企发挥风险定价优势;监管整治车险市场费用乱象、强化车险“报行合一”，进一步利好头部险企发挥服务网点、服务效率、定价精准度等优势，行业马太效应凸显。
值得一提的是，8家险企于2023年11月共同签署了 《车险合规经营自律公约》。国联证券分析师曾广荣预计，在监管趋严和自律公约等的推动下，财险龙头公司将持续注重优化非车险业务结构、提升风险管控能力、提高经营管理能力，其有望保持行业领先的承保盈利水平，且相较行业的竞争优势有望继续扩大。
财险行业龙头公司2024年竞争优势将更为突出，是多家券商机构的一致判断。
东兴证券分析师刘嘉玮指出，当前产险公司的核心竞争力主要体现在产品设计和定价、成本控制和业务结构上。“在此趋势下，中长期维度头部险企的综合竞争力有望进一步增强，占据更大的市场份额;而没有自身经营特色、成本控制能力较差的中小险企或逐步被挤出市场，行业格局或进一步头部化，各类险企的发展模式也将呈现一定的差异化。”
多因素催化下有望出现β行情
基于对保险股估值正处于磨底状态的判断，光大证券分析师王一峰在展望2024年时指出，保险板块负债端有望受益于持续高企的储蓄意愿、代理人队伍质态不断改善以及银保渠道手续费压降实现“量”稳“价”升，进而在较高基数下维持NBV正增长、延续复苏态势;同时资产端随着经济复苏预期修复，地产等潜在风险因素逐步化解、长端利率企稳以及权益市场回暖，估值有望进一步上修。他表示，推荐长航转型不断深化，队伍质态持续提升的中国太保(A+H);经营策略稳健，资产端弹性较大的中国人寿 (A+H);准备金计提充分，COR领先同业，承保盈利韧性强的财险龙头中国财险;以及聚焦中高端市场，通过跨市场经营增强风险抵御能力，持续拓展中国内地下沉市场的友邦保险。
招商证券分析师郑积沙也表示 “坚定推荐保险板块”，他认为，2024年保险行业景气度和基本面总体向好的大方向高度确定，资产端预期改善且弹性较大，股、债、房任意因素催化均有望带来β行情，个股方面，他推荐中国太平、中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保和中国财险。“中国太平资产端风险逐步出清、业务品质持续卓越、估值较低;中国平安负债端基础较好、资产端轻装上阵;中国人寿2024年开门红准备充分，负债端业绩韧性更强，资产端具有高β属性;新华保险资产端弹性大、NBV基数低;中国太保长航一期圆满收官、二期工程仍具期待;中国财险ROE稳定股息率较高，龙头优势有望持续凸显，具备长期投资价值。”
记者 赵琦薇