净值不足0.5！部分权益类理财产品表现欠佳，"固收+"基金相对稳健

财联社7月17日讯（编辑 李响）近日，首只净值“腰斩”的权益类银行理财产品出现。光大理财旗下的阳光红卫生安全主题精选单位净值跌破0.5，最低0.4950元，截至7月14日收盘0.4999元。而去年二季度末，该产品规模环比还保持7%增长，报告期内实现利润195.71万元。受限于多种因素，权益类银行理财产品还有较长的路要走。相比之下，"固收+"基金表现相对稳健。
部分权益类银行理财产品大幅跑输市场
可查信息显示，阳光红卫生安全主题精选是银行理财公司新业态诞生以来市场发行的第一支权益类产品，管理人为光大理财，合同约定投资权益类资产的比例不低于80%。产品成立至今已有3年，目前产品规模0.29亿元。今年至今，该产品的业绩表现不尽人意，收益率录得-18.05%。而据盈米基金研究院的数据，截至今年6月末，全市场权益类银行理财产品近1年收益为1.51%。
财联社从光大理财获悉，该产品下跌主要是因为持仓所属的医药行业行情走弱，产品业绩逐步下挫，表现不及预期，出现了较大幅度的净值回撤。2021年8月19日至今，中证医药指数（000933）下跌34.37%，医药行业出现趋势性下跌，对该产品净值形成不利拖累。但光大理财仍看好、会坚持聚焦于医药行业，其认为从估值的的角度来看，当前医药指数市盈率为26.92倍，历史最低估值23.29倍，显著低于行业历史平均估值36倍，长期角度来看，目前正逐步进入左侧投资布局的阶段，行业整体已经具备较高的胜率和赔率，值得坚持投资。
同时，光大理财表示，在银行理财产品的货架中，权益类产品仍然属于“小众”，从2022年全面落实净值化开始至今时间不长，对于数以亿计的银行理财投资者来说，适应中高风险的产品仍需要一个过程。
从银行理财行业整体来看，权益类理财产品占比还很低，根据银行业理财登记托管中心发布的报告，截至2022年底，理财产品投资资产合计29.96万亿元，资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产规模分别为19.08万亿元、1.94万亿元、0.94万亿元，分别占总投资资产的63.68%、6.48%、3.14%。从趋势上看，理财子公司持续扩容，未来权益类资产占比有望提升。
事实上，权益市场震荡行情下，兼顾固定收益和浮动收益的“固收+”产品，在今年上半年更是吸引了很多投资者的青睐，与银行理财相比，得益于基金公司的传统投研优势，“固收+”基金（本文指偏债混合型基金和混合债券型二级基金）相对表现稳健。
财联社查询Choice数据显示，截至7月16日，在1293只偏债混合型基金和954只混合债券型二级基金中，合计有1720只基金取得正收益，占比达到76.55%，其中收益在5%以上的产品有136只，嘉合磐石A录得最高27.90%的净值率增长。
而据普益标准数据显示，截至2023年二季度末，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现管）、封闭式固收类理财产品近3个月年化收益率的平均水平分别为4.17%、5.38%，环比分别上涨2.37%、3.04%。
业内人士表示，“固收+”基金作为一种能在平衡风险前提下博取高额收益的投资策略，在当前海内外经济存在诸多不确定性下更加受到投资者的青睐。
目前10年期国债持续下行，长端利率走弱，短期利率受市场政策和流动性也维持弱势。截至7月16日，10年国债活跃券（230012）收益率为2.645%，10年国开活跃券（230205）收益率为2.82%，与年初表现分别下降19.3bp和17bp。
广发证券认为，7月份弱势局面可能延续，债券市场机会仍存。首先是资金方面，由于7月是传统的“大税期”，且央行暂未释放税期大额补充的流动性信号（7月10-13日逆回购每日投放量均在50亿元以内），银行体系净融出规模相较7月初下降了2000-3000亿元。
其次在政策方面，通胀及出口数据依旧偏弱，信贷数据在6月末再度超预期，然而市场反应平平，长端收益率调整不大，叠加7月14日央行召开新闻发布会提及将加大逆周期调节，后续政策或是当前债市更重要的定价锚。
“固收+”组合管理很关键，机构加大短债和中长债择时配比
目前市场上的“固收+”基金大多以债券为主，在固收资产打底的基础上，通过权益、可转债等资产进行收益的增强。究其实质，广发基金刘志辉表示，策略的目标是通过资产配置力求基金净值尽可能平稳上升。由于经济周期的存在，权益市场天生存在着较大的价格波动。为了实现净值平稳的目标，择时在“固收+”组合的管理中成为重要的一环。
净值表现的差异可反映市场投资者的择时偏好。据广发研报数据显示，7月以来，短债和中长债代表净值延续上涨趋势，而偏债混合基金则震荡上行。其中中长债和短债的区间收益率分别为0.09%、0.08%（6月同期分别为0.08%、0.07%），而偏债混合在本周内先升后降，区间收益率仅为0.05%（6月同期为0.08%），环比增幅有所放缓。广发证券认为，机构当下配置固收+基金的行为呈现一定的“哑铃型”，主要增持头尾两端的品种，短期如1年期的配置比例相对中长期更高，而偏债混合基金可能受最近权益市场影响表现弱势。
图：理财子代表产品的净值表现（单位为1）

数据来源：广发证券，财联社整理
另外，华安证券研报数据显示，从下一开放日情况来看，债券型基金于7-9月的数量分别为97只、173只、172只，混合型基金的数量分别为24只、24只、24只。从破净情况来看，破净债券型基金的数量分别为0只、0只、1只，占当月债券型基金开放数量的0%、0%、0.58%。破净混合型基金的数量分别为10只、8只、13只，占当月混合型基金开放数量的42%、33%、54%。短期来看，债券型基金比混合型基金表现普遍较好。
从后市来看，部分机构仍看好固收+基金表现。
招行研究认为，下半年中美双预期差趋于收敛，中国经济复苏动力将增强，美国将在争议中结束本轮货币政策紧缩周期。国内权益资产预期回报将改善，固收+产品可作为能承受波动的投资者增加收益弹性的产品。
而银河基金在研报中表示，今年相关政策有利于固收类资产表现，目前对债市还是保持谨慎偏乐观，把握好“固收+”组合稳健的票息收益和择时策略，结构性机会犹存。