4月MLF加量续作 持续释放稳增长信号

张炜
4月17日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1700亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.75%。至此，MLF利率从2022年8月份以来连续9个月处于这一水平。相关市场分析认为，商业银行对MLF操作需求增加，释放出政策面延续稳增长取向的信号。
“4月份MLF操作量1700亿元，到期量1500亿元，意味着本月央行实施了200亿元净投放，为连续第5个月加量续作，符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受中国经济时报采访时说，今年以来信贷持续强劲增长，银行体系补充中长期流动性需求增加。当前处于经济修复初期，着眼于夯实经济回升基础，仍需保持信贷多增态势。
王青称，考虑到二季度经济修复步伐有可能加快，市场利率仍存在进一步上行的可能。央行2月24日发布的《2022年第四季度货币政策执行报告》，重提“引导市场利率围绕政策利率波动”，意味着需要控制二季度市场利率上行势头。除了央行通过公开市场实施逆回购适时“补水”外，加量续作MLF也能起到缓解资金面紧张的作用，释放稳货币的信号。这有助于稳定市场预期，推动银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。
植信投资研究院高级研究员王运金向中国经济时报表示，央行货币政策委员会一季度例会提到要“保持信贷合理增长、节奏平稳”，下一阶段央行可能会合理调节信贷增长速度，但短期内宽信用方向不会改变。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报采访时表示，4月份MLF资金净投放量较前两个月有所收敛，预示央行对政策有所微调。一方面，此前公布的数据显示，国内经济延续稳步复苏态势，目前国内货币与信贷总量保持适度宽松水平，央行短期进一步加码政策并不迫切。另一方面，国内经济恢复，政策靠前发力，接下来央行需要关注政策对内需复苏的传导，合理调节信贷投放节奏，防范潜在的资金脱实向虚风险，提升政策支持精准与质效。
近期中小银行争相下调存款利率，市场热议“降息”，使得本月MLF操作备受关注。
王青分析认为，4月份MLF操作利率不变，符合市场预期。年初以来物价水平偏低，但政策性降息能否落地将主要取决于经济修复进度。他还表示，在MLF利率保持稳定的背景下，4月份1年期和5年期以上LPR报价下调的可能性较小。着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，监管层仍有可能在后期引导报价行下调5年期以上LPR报价。
周茂华同样认为，MLF利率维持不变，本月LPR调降概率低。银行下调LPR利率动力降低的因素包括：3月金融数据延续强劲表现，信贷供需两旺，反映市场利率整体处于合理水平；银行净息差压力较大；国内经济稳步复苏，房地产呈现企稳回暖态势等。
在王运金看来，维持当前低利率水平可能是今年常态。